恒力期货调研表示当前棉花期限结构仍为期货贴水，随着盘面偏强震荡，主力01基差为1370元/吨，截至11月24日，随着内盘价格偏强运行，内外棉价主力价差缩小，为-1137元/吨左右，花纱价差扩大至7825元/吨附近。
恒力期货指出棉纺织行业采购经理人指数回落。截至11月18日，棉纱厂开机负荷为44.4%；棉布开机为44%，棉纱、棉布开机率回落。
库存方面截至10月，棉花工业库存46.51万吨，商业库存232.03万吨，工业库存小幅下降，商业库存随着加工和公检进度，有所抬升；仓单注册处于低位。截至11月18日，纺纱厂原料库存为14.5天，成品库存32.9天，原料库存下降、成品库存上升。织布厂棉纱库存为4.7天，织布厂全棉坯布成品库存37.5天，恒力期货表示原料库存下降、成品库存上升，需求非常疲弱。
价差方面，棉花期现维持back结构，基差小幅缩窄，恒力期货认为期货远期逐步走平。
恒力期货分析预测本周郑棉运行区间在12500-13500元/吨区间震荡。受累于周度销售数据疲弱，美棉震荡偏弱。国内郑棉走势偏强，1-5收于270附近，受仓单低位影响1-5价差维持高位。公检与同期比仍处于较的水平，但是公检和加工进度加快，继续关注人员到岗和物流恢复情况。恒力期货分析认为下游非常疲弱，可能会成为后期盘面下跌动力。
目前，恒力期货表示上方套保压制明显，震荡时间越久，承载的压力越大，对后期盘面造成的负反馈风险也会加剧。关注3-5反套。
投资方面，恒力期货建议关注三点风险因素：主产国天气因素，东南亚疫情发展情况，国储棉政策风险。
