编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
近年，随着国家新基建的推进，越来越多企业意识到数据的重要性。而围绕大数据提供服务的企业也应运而生，甚至如雨后春笋。10月中成功登陆上交所科创板的立星环信息科技（上海）股份有限公司（以下简称“星环科技”），便是其中的实力玩家之一。
星环科技被业界称为腾讯云业务的“帮手”，2013年成立的星环科技，还不足10年，却早已成为一众明星资本眼中的“好资产”。背后不仅有恒生电子、信雅达等上市公司助力，更有中金公司、启明资本等明星资本财团下注，而腾讯作为最大的机构投资方，更是星环科技的有力背书。
不过，套上了科创板新星光环的星环科技，也正在面临毛利率行业垫底、核心技术陷侵权风险等多重危机。因此，虽然其成功上市，依然让业界颇为担心。其未来的科技之路，恐怕十分难走。
生逢其时，却困于盈利能力不足
星环科技诞生于2013年，可谓踩中了时代红利，生逢其时。要知道，2013年是公认的大数据元年，在这一年，澳大利亚发布公共数据、新加坡提出数据地平线概念、英国政府发布国家数据战略，以及中国将贵州定位“大数据之都”。
很显然，星环科技正是瞄准了这样的时代大势，有备而来。据了解，星环科技（Transwarp）致力于打造企业级大数据基础软件，围绕数据的集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等数据全生命周期提供基础软件与服务，愿景是构建未来的数据世界。
不过，再宏伟的理想，终归要实践落地。近10年过去，国内大数据行业确实如其所愿，出现了蓬勃发展的大局面。只是，同样布局该赛道的企业也为数不少，且都在各自的领域占有一席之地，同时依然也有一些企业，依然面临大数据应用、服务、管理、商业化的落地难题。
而星环科技，同样日子难过。首当其冲的便是其毛利率偏低、商业化能力不足，因此在其市场占有率、核心竞争力排名上，均不尽于人意。
例如，据公开数据显示，在市场份额方面，2021年星环科技的市场份额位列第七，同比下滑了三个名次。
与此同时，如果按照毛利率排名，自2020年以后，其毛利率低于同行业企业超10%。根据招股书的数据，2019年至2021年（以下简称报告期），星环科技的毛利率分别为60.69%、58.02%及58.94%。而同行可比公司毛利率均值分别为72.23%、74.47%及73.58%。
而且数据显示，2019年，星环科技毛利率尚高于奇安信及Snowflake，但自2020年起，星环科技的毛利率便低于所有的可比公司。这也意味着，星环科技的毛利率下滑甚至不敌同行，正在成为难以阻挡的颓势。
与毛利率下滑相对应的是，其主营业务中的多项细分业务均价也在下降。尤其是2021年，下降幅度最高的一项业务，同比下滑超30%。这也意味着，其市场竞争力也正在倒退，降价或许成为无奈之举。
在这样的经营现状下，一份招股书，也暴露了其过去几年持续亏损的窘境，那就是营收增长正在放缓、亏损一直在持续，甚至有亏损加大之势。据统计，从2019年到2022年上半年，三年半的时间，星环科技累计亏损超过8亿。
具体到年份，数据更是不容乐观。据其招股书显示，星环科技2019年、2020年及2021年的营业收入分别为1.74亿元、2.60亿元和3.31亿元，净利润分别为-2.11亿元、-1.84亿元和-2.45亿元，扣非后净利润分别为-2.31亿元、-2.22亿元和-2.82亿元。
时至2022年，星环科技依然没有改变亏损的命运。据招商证券数据显示，2022年上半年，星环科技营收为0.98亿元，同比增长18.2%；净利润为-1.66亿元，同期增加11.63%；扣非后净利润为-1.83亿元。
由此可见，星环科技虽成功登陆科创板，却在财务数据表现上有些一言难尽。一方面，其营收增长放缓明显，未来可想象空间存疑。另一方面，毛利率远低于同行，甚至处于垫底位置。持续下滑的产品售价，也正在凸显出其缺乏市场竞争力的短板，未来价值几何，也令投资者十分担心。
核心技术陷侵权风险、国产替代遥不可及
近年，国货品牌的崛起，国内数字科技的进步，也让“国产替代”成了炙手可热的新名词。除了电脑及智能手机系统软件、芯片被西方巨头垄断外，作为国家基础设施的大数据，也依然长期被国际巨头研发的产品全面覆盖。
例如，就数据库而言，2015年前后，Oracle（甲骨文）、IBM以及微软这三家国外数据库厂商在中国市场拿下来近80%的份额。
2013年，关于国内数据被美大规模窃听的事件爆发后，引起了全球各个国家对信息安全的重视。随后，数据库国产化的呼声越来越多，越来越大。由此，也推动了国内大数据行业发生了天翻地覆的变化。
不过，彼时的众多国产替代产品也相继问世。无论是华为GaussDB、还是阿里OCean 、又或者是腾讯TDSQL等数据产品，都如雨后春笋般在国内市场崛起，甚至将其影响力拓展至海外。
只是，相比这些科技互联网赛道的头部玩家，星环科技不仅在产业生态上存在明显短板，更在技术实力上难以与国际、国内数据大厂匹敌。
大数据赛道玩家林立、强敌环伺，通过行业玩家的分类就可以窥见一斑。据了解，目前在该赛道基础软件方面布局的玩家分为数据库厂商、云服务厂商、初创型厂商以及跨界厂商。而除了初创企业来瓜分市场外，华为、阿里，甚至其股东腾讯都是其最大的劲敌。
另外，尽管国内数据库厂商数量庞大，在全球的占比超过3成。但市场规模却仅占全球市场规模的5%左右。这也说明，虽然市场年复合增长率在保持着2位数的增长，但是国内厂商的规模依然微不足道。
因此，在大数据行业，目前谈国产替代，尚且为时过早。而且，有资格谈国产替代的厂商，星环科技可能也不在列，这是因为，除了市场率外，其核心技术一直被质疑有抄袭英特尔的嫌疑。
值得注意的是，星环科技的实控人、董事长孙元浩，于2003年7月至2013年5月曾任英特尔数据中心软件部亚太区CTO。且该公司的董事、监事等高管也与英特尔有着千丝万缕的联系。
据业内人士透露，目前星环科技共有四名核心技术人员，分别是孙元浩、吕程、朱珺辰、刘汪根，全部都曾在英特尔任职。虽然来自英特尔的高管背景光鲜，可以为星环科技的研发能力背书，但是同时也迎来一片质疑之声。
尤其是据媒体爆料，有一位星环科技联合创始人在英特尔就职期间，曾发生通过他人代持星环科技股份的情况，并在星环科技冲击IPO前夕，突然离开公司，更是蹊跷无比。
虽然目前真相如何，外界不得而知。但是众所周知，大数据行业是密集型行业，有着较高的行业壁垒，而且产品研发周期长、商业化速度慢。星环科技仅仅成立1年时，就开始大举申请分布式大数据产品相关的专利，加上其核心员工都与英特尔的密切关系。不得不令人怀疑，其大数据相关技术是否涉嫌侵权，未来是否有被英特尔起诉维权的可能？
要知道，尽管星环科技是以大数据基础软件为主营业务，但是与英特尔主营的计算机领域的系统、软件、数据服务，有较大的重叠度，因此竞争关系也十分明显，未来在知识产权方面的风险，不可预知。由此可见，核心技术的原创来源存疑，星环科技能够成为“国产替代”，依然需要打一个问号。
强势资本难解围
对于星环科技上市，最大的赢家或许是腾讯。据了解，星环科技上市次日便在盘中大跌超10%，但是腾讯作为其最大的股东之一，依然彭满钵满，浮盈超5亿元。
除了腾讯2017年早早入局，在公司C轮融资即已介入外，星环科技曾经也是众星捧月一般的存在。其投资方来看，恒生电子、方广资本、启明资本、信雅达以及深创投等也是连续加码，参与星环科技的多轮融资。而国内明星资本交银国际、中金公司、TCL创投，也瞄准了这只潜力股。
不过据观察，腾讯与星环科技的牵手，只是此一时彼一时、二者报团取暖的结果。时钟拨回到2013年，即便是国内首屈一指的互联网巨头腾讯，也在大数据领域毫无建树，而该领域也一直处于被海外巨头垄断的僵局。根据国盛证券研报，以Oracle、IBM为代表的国外厂商市场份额占比约达到66.8%。
腾讯云在宣布其与星环科技正式战略合作后，也基于在私有云、行业云和公有云领域方面实现了优势互补，也才在云服务领域，有了足够的底气与国内、海外巨头相抗衡。从这个角度来看腾讯的战略投资，也足以看出其如意算盘。
尴尬的是，尽管腾讯云成长为国内云服务的头部企业，但是星环科技的市场占有率却少的可怜。
据了解，星环科技实际上在云业务上的市占率不到2%，并不出彩甚至有些不堪。而作为占据业务大头的大数据基础软件业务，却成了公司年年亏损的负累。
数据显示，2019-2021年，其大数据基础软件业务营收占比为96.22%、85.71%、79.89%。该部分占比最大，自然也是亏损贡献的大头。由此也不难看出，即便有强势的资本加持，星环科技依然难解经营发展之困，也难以扭转连年亏损的困局。
结语
星环科技创始人孙元浩有个理想，就是将星环科技打造成大数据时代的甲骨文。以目前星环科技的发展状况来看，其受到资本热捧、成为资本市场的新星，都可喜可贺。
只是，摆在星环科技面前的盈利困难、知识产权风险等，却也如同达摩利斯之剑，让其难以高枕无忧。而即便有各路明星资本接力，将其推向二级资本市场，核心问题不除，恐怕也难以给二级市场投资者带来太多惊喜。
值得庆幸的是，大数据赛道方兴正艾，市场前景十分广阔，星环科技也早早在这个赛道起跑。但愿星环科技作为潜力选手，能早日打造自己的商业护城河，成为大数据赛道真正的“国产替代”。
